1171 in 30.10.2008

這邊廂, 一日內實實際際地狂升30%(真金白銀成交2.8億 = 有大戶掃入大貨);

那邊廂, 有心人, 派遣友好的財驚演員莊家寫手唱衰隻蠱仔, 駭人窒出嗎?

股市 = 蠱事 .

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(轉貼自: 30.10.2008 Appledaily.com.atnext.com )

點 股 壇 ： 煤 價 趨 跌 兗 煤 明 年 業 績 轉 差
兗 州 煤 業 （ 1171 ） 第 三 季 業 績 相 當 理 想 ， 雖然 預 測 全 年 業 績 仍 增 加 ， 但 亦 反 映 第 四 季 將 明 顯 放 緩 ， 股 價 昨 日 一 度 急 升 ， 但 收 市 幾 打 回 原形 。 第 三 季 兗 煤 盈 利 28.83 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 同 比 增 302% ， 是 按 中 國 企 業 會 計 準 則 編 製 ， 首三 季 盈 利 為 66.45 億 元 ， 同 比 增 264% ， 反 映 第 三 季 表 現 至 為 突 出 。

第 四 季 盈 利 將 急 降
兗 煤 第 三 季 原 煤 產 量 幾 無 增 長 ， 銷 量 維 持 ， 平 均 售 價 有 相 當 升 幅。 主 要 的 內 銷 價 772 元 ， 同 比 升 86% ， 與 上 季 比 較 也 升 18% ， 其 他 銷 量 較少 ， 期 內 山 西 能 化 投 產 ， 包 括 甲 醇 及 電 力 ， 暫 時 貢 獻 有 限 ， 對 業 績 並 無 大 影 響 ， 特 佳 的 貢 獻是 由 煤 價 上 升 所 帶 來 。 首 三 季 計 ， 銷 量 增 4.5% 至 2739 萬 噸 ， 產 量 只 增 1.45% ， 增 長 來 自 外 購 ， 由 52 萬 噸 增 至 205 萬 噸 ， 而 主 要 的 煤 價 上 升 72% ， 營 業 收 入 增 71.4% ， 營 業 成 本 則 增 36.2% ， 煤 價 上 升 ，毛 利 率 由 44% 升 至 55% ， 計 及 投 資 收 益 增 以 及 實 際 稅 率 下 降 ， 首 三 季 業 績 增 長 264% 。 兗 煤 預 測 08 年 全 年 業 績 ， 將 較 07 年 的 26.93 億 元 增 加 超 過 190% ， 相 當 於 78.09 億 元 ， 首 三季 已 是 66.45 億 元 ， 即 第 四 季 業 績 只 有 11.64 億 元 ， 是 第 三 季 的 40% ， 即 是 較 第 三 季 減 少 60% ， 如 此 銳 變 ， 令 市 場 對 其 業 績 有 保 留 。

毛 利 率 勢 顯 著 下 挫
其 實 ， 兗 煤 的 展 望 早 已 不 明 朗 ， 7 月 起 受 制 於限 價 ， 而 煤 價 早 已 持 續 上 升 ， 第 三 季 早 期 仍 在 高 位 運 行 ， 但 漸 漸 跌 價 ， 不 過 第 三 季 平 均 價 仍較 上 季 有 不 俗 升 幅 ， 而 成 本 亦 非 同 步 上 升 ， 以 致 業 績 特 佳 。 近 期 的 表 現 ， 煤 價 已 從 高 位 回 落 15% 左 右 ， 趨 勢 仍 在 向 下 中 ， 相 信 第 四 季 平 均 售 價 低 於 第 三季 不 少 ， 兗 煤 主 要 以 現 貨 銷 售 ， 約 佔 三 分 之 二 ， 影 響 更 大 ， 當 售 價 下 跌 時 ， 成 本 也 非 同 步 下跌 甚 至 不 跌 ， 毛 利 率 將 顯 著 下 跌 ， 對 兗 煤 的 業 績 影 響 極 大 ， 因 此 兗 煤 的 預 測 應 有 其 根 據 ， 或者 是 較 為 保 守 ， 但 相 信 實 際 應 較 第 三 季 大 跌 ， 至 於 中 國 企 業 會 計 準 則 與 國 際 財 務 報 告 準 則 的差 異 ， 已 非 主 要 問 題 了 。 兗 煤 昨 升 至 3.92 元 ， 只 以 3.52 元 收 市 ， 按 其 預 測 ， PE 將 在 2 倍 以 下 ， P/B 只 有 0.607 倍 ，是 極 低 水 平 ， 但 煤 價 趨 勢 是 向 上 或 向 下 ， 評 價 完 全 不 同 ， 特 別 是 兗 煤 的 銷 售 以 現 貨 為 主 ， 殊不 穩 定 ， 以 趨 勢 看 ， 明 年 業 績 勢 將 向 下 ， 儘 管 未 來 PE 仍 低 ， 也 應 較 為 保 留 ， 只 宜 候 低 短 炒 。

Appledaily.com 點 股 壇 ： 齊 明 30.10.2008.

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