1088 in 6.11.2008

這邊廂, 有心人的財驚演員莊家寫手大催大擂引你; 另一邊廂, 大戶散貨急到賴嗎?


(轉貼自: 6.11.2008 東方日報)


股博士隨筆：神華受惠煤價上升

石 油 及 商 品 價 格 周 二 晚 令 人 意 外 地 大 幅 上 升 ， 資 源 股 近 期 的 反 彈 勢 頭 亦 相 當 猛 烈 ， 中 海 油 （00883） 的 漲 幅 便 超 過 1 倍 ； 煤 炭 價 格 某 程 度 與 油 價 有 間 接 關 連 ， 龍 頭 股 中 國 神 華 （01088） 昨 收 15.26 元 ， 較 上 月 低 位 亦 回 升 93% 之 多 。 對 於 煤 價 的 預 測 有 頗 大 分 歧 ， 煤 炭 是 最 遲 下 跌 的 一 種 商 品 ， 至 十 月 方 見 大 幅 調 整 ， 有 評 論 認 為 煤 炭 是 最 後 一 個 下 跌 、 也 是 最 後 一 個 上 漲 的 商 品 。 踏 入 十 一 月 冬 季 ， 為 煤 炭 傳 統 上 之 旺 季 ， 加 上 其 他 商 品 價 格 回 升 ， 煤 價 應 有 機 會 回 穩 。

現 貨 煤 價 大 幅 波 動 ， 對 兗 煤 （01171） 影 響 最 大 ， 但 以 合 約 煤 為 主 的 神 華 和 中 煤 （01898） 而 言 ， 明 年 煤 價 仍 有 很 大 調 升 空 間 。 合 約 煤 佔 神 華 收 入 高 達 75% ， 公 司 管 理 層 日 前 表 示 ， 合 約 煤 的 港 口 離 岸 價 每 噸 419 元 （ 人 民 幣 ‧ 下 同 ） ， 含 稅 亦 不 會 多 於 每 噸 450 元 ， 遠 低 於 市 場 價 格 逾 900 元 水 平 。 神 華 首 三 季 長 約 合 約 價 平 均 每 噸 334.3 元 ， 同 比 上 升 7.4% ， 與 現 貨 同 比 增 長 69.7% 有 很 大 距 離 。

露 天 礦 開 採 成 本 低 由 於 萬 利 礦 區 及 勝 利 礦 區 產 量 大 增 ， 露 天 煤 礦 的 開 採 成 本 較 低 ， 上 半 年 自 產 煤 單 位 成 本 只 增 2.3% ， 至 每 噸 77 元 ， 其 毛 利 率 相 當 可 觀 。

神 華 和 中 煤 業 務 亦 有 部 分 分 別 ， 前 者 實 現 「 煤 電 一 體 化 」 ， 但 電 廠 只 佔 其 收 入 約 10% ， 而 中 煤 則 兼 營 採 礦 設 備 。 煤 電 一 體 化 是 好 的 構 思 ， 奈 何 巿 場 環 境 將 之 扭 曲 ， 導 致 大 部 分 電 廠 出 現 虧 損 ， 神 華 電 廠 由 本 身 供 應 煤 炭 ， 受 影 響 會 較 低 。
市 盈 率 高 得 有 道 理 神 華 屬 龍 頭 企 業 ， 巿 盈 率 高 於 中 煤 和 兗 煤 是 正 常 現 象 ， 現 價 ○ 八 年 預 測 巿 盈 率 約 10 倍 ； 若 錯 過 10 元 以 下 吸 納 時 機 ， 理 應 可 再 等 一 會 ， 原 因 正 如 前 文 所 述 ： 煤 炭 可 能 是 最 後 一 隻 上 漲 的 商 品 ！ 昨 其 股 價 亦 從 高 位 回 軟 超 過 1 元 。

其 往 績 息 率 超 過 10 厘 ， 但 這 是 上 年 度 派 發 特 別 末 期 股 息 之 結 果 ， 其 派 息 政 策 並 不 穩 定 ， 但 中 央 鼓 勵 企 業 增 派 股 息 ， 其 未 來 息 率 應 不 會 太 差 。

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