5 in 2.2.2009

譚紹 興, 2.2.2009 投 資 學 堂 ：HSBC 業 績 前 或 挾 淡 倉

上 周 筆 者 譚 紹 興 在 本 欄 談 到 某 隻 內 銀 股 可 能 被 沽 空 過 度 ， 已 出 現了 Crowded Short 現 象 ， 即 使 再 有 配 股 或 其 他 負 面 消 息 亦 不 能 令 其 股 價 下挫 ， 今 日 不 妨 略 為 一 談 。

Crowded Short 意 思 是 指 當 某 一 隻 股 份 升 幅 過大 ， 又 或 正 醞 釀 不 少 壞 消 息 將 陸 續 公 佈 ， 因 而 吸 引 不 少 對 基 金 及 機 構 投 資 者 相 繼 從 市 場 借 貨 沽 空 該 股 份 ， 令 其 沽 空 量 大 增 。 其 結 果 是 首 先 令 借 貨 成 本 上 升 繼 而 更 有 可 能 引 致 挾 淡 倉 情 況 （ Short Squeeze ） 在 大 量 平 倉 盤 湧 現 時 ， 令 股 價 突 然 掉 頭 飆 升 。 所 以 機 構 投 資 者 進 行 沽 空 前 ， 大 都 會 看 看 該 股 份 之 沽 空 紀 錄 。

另 一 方 面 ， 在 歐 美 股 市 有 些 時 候 挾 淡 倉 是 由 公 司 管 理 層 促 成 ， 由於 當 管 理 層 察 覺 其 股 份 遭 市 場 大 量 沽 空 時 ， 他 們 往 往 會 主 動 跟 一 些 友 好 的 分 析 員 會 面 及 進 行 Road Show 之 類 ， 或 以 其 他 特 殊 策 略 ， 令 市 場 對 其 改 觀 ， 並 促 使 個 別 大 戶 平 倉， 繼 而 營 造 大 反 彈 。

A 股 或 等 假 後 才 發 力
除 了 個 別 內 銀 股 曾 有 龐 大 沽 空 外 ， 相 信 HSBC （ 005 ） 亦 在 近 期 最 常 被 市 場 沽 空 的 股 份 ； 雖 然 未 必 到 達 Crowded Short 的 地 步 ， 但 相 信 應 不 遠 矣 。 假 如 短 期 有 些 微 突 發 之 利 好 因 素 ， 頗 大 機 會 令 控 出 現 挾 淡 倉 情 況 。 而 筆 者 推 測 HSBC 出 現 掉 頭 回 升 之 走 勢 ， 很 可 能 在 其 業 績 公 佈 時 ， 或 之 前 數 個 交 易 日 ， 尤 其 是 當 大 戶 嗅 到 情 況 並 非 如 想 像 般 差 時 ， 便 會 偷 步 平 倉 。

在 農 曆 假 期 前 數 日 ， 筆 者 感 到 上 證 綜 合 指 數 多 次 升 至 2000 點 關 口 便 掉 頭 回 落 ， 有 點 「 留 力 」 之 模 樣 ， 仿 似 大 戶 們 欲 留 待 今 日 復 市 開 紅 盤 才 發 力 的 象 ， 而 筆 者 一 向 不 貪 心 ， 在 上 證 指 數 升 至 2050-2100 水 平 便 會 先 行 獲 利 。

Appledaily.atnext.com 譚 紹 興

作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士

.