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匯控衍生品爆混亂 (Orientaldaily 4.3.2009)

匯 控 （00005） 昨 日 復 牌 ， 股 價 顯 著 下 挫 ， 以 致 一 眾 投 資 匯 控 相 關 衍 生 工 具 投 資 者 ， 單 日 損 失 約 1.04 億 元 ， 同 時 因 匯 控 供 股 及 股 價 罕 有 地 下 瀉 ， 引 發 衍 生 工 具 市 場 大 混 亂 ， 不 少 發 行 商 也 十 分 「 頭 痕 」 ， 除 開 價 備 受 投 資 者 質 疑 外 ， 發 行 商 還 要 手 調 整 產 品 條 款 ， 及 研 究 會 否 為 用 作 對 沖 的 匯 控 股 份 而 供 股 。

15 牛 證 開 市 即 「 死 」匯 控 股 價 顯 著 下 挫 ， 觸 發 15 隻 匯 控 牛 證 甫 開 市 已 被 收 回 ， 若 再 加 上 未 被 收 回 的 匯 控 牛 證 及 匯 控 認 購 證 的 跌 幅 ， 相 關 衍 生 工 具 投 資 者 單 日 損 失 約 1.04 億 元 。 不 少 散 戶 反 映 ， 昨 日 部 分 控 窩 輪 及 牛 熊 證 價 格 有 「 唔 跟 跳 」 情 況 ， 意 謂 發 行 商 的 開 價 未 有 反 映 正 股 走 勢 。

市 場 人 士 表 示 ， 正 股 顯 著 波 動 ， 發 行 商 的 對 沖 工 作 會 有 困 難 ， 甚 至 出 現 虧 損 ， 發 行 商 為 保 障 自 己 利 潤 及 考 慮 風 險 ， 通 常 會 將 窩 輪 及 牛 熊 證 的 買 賣 差 價 擴 闊 ， 以 及 縮 細 買 賣 盤 規 模 ， 部 分 更 會 暫 停 開 價 。

昨 日 共 有 60 隻 牛 證 被 強 制 收 回 ， 當 中 15 隻 為 匯 控 牛 證 ， 該 批 匯 控 牛 證 全 部 於 上 午 開 市 一 刻 被 強 制 收 回 。 昨 被 收 回 的 匯 控 牛 證 ， 將 按 昨 日 正 股 最 低 價 45.9 元 為 結 算 參 考 價 ， 故 有 3 隻 匯 控 牛 證 沒 有 餘 額 分 派 ， 扣 除 投 資 者 可 獲 的 餘 額 後 ， 估 計 持 有 該 批 匯 控 牛 證 的 投 資 者 ， 合 共 損 失 約 2,667 萬 元 。

至 於 其 餘 13 隻 未 被 收 回 的 匯 控 牛 證 及 匯 控 認 購 證 ， 同 時 錄 得 龐 大 跌 幅 ， 推 算 投 資 者 分 別 損 失 約 255 萬 元 及 7,506 萬 元 。

ELN 未 有 定 案 此 外 ， 匯 控 宣 布 供 股 ， 同 時 令 衍 生 工 具 市 場 大 混 亂 ， 例 如 窩 輪 及 牛 熊 證 的 條 款 需 進 行 調 整 。 不 過 ， 股 票 掛 票 據 （ ELN ） 等 結 構 性 產 品 的 透 明 度 相 對 較 低 ， 比 聯 結 構 性 產 品 部 執 行 董 事 盧 穗 欣 表 示 ， 匯 控 相 關 ELN 等 產 品 的 具 體 處 理 方 法 ， 目 前 沒 有 定 論 ， 因 要 待 供 股 計 劃 通 過 ， 以 及 等 待 港 交 所 （00388） 為 上 市 期 權 調 整 ， 估 計 要 未 來 兩 至 三 日 才 有 結 論 ， 但 他 指 調 整 行 使 價 的 方 法 ， 與 窩 輪 大 致 相 同 。

輪 商 或 毋 須 供 股 對 於 衍 生 工 具 發 行 商 會 否 參 與 供 股 ， 比 聯 衍 生 工 具 董 事 張 小 喬 表 示 ， 窩 輪 通 常 以 場 外 期 權 進 行 對 沖 ， 較 少 直 接 持 有 正 股 ， 因 此 不 大 涉 及 供 股 問 題 。 不 過 ， 牛 熊 證 則 主 要 以 正 股 作 對 沖 ， 故 有 發 行 商 指 近 日 正 計 算 持 有 匯 控 的 倉 位 ， 並 且 正 就 會 否 參 與 供 股 進 行 研 究 及 徵 詢 法 律 意 見 。

不 過 ， 匯 控 股 價 急 挫 ， 也 有 投 資 者 獲 利 甚 豐 。 英 國 《 每 日 電 訊 報 》 報 道 ， 美 國 對 沖 基 金 Eton Park Capital 因 為 看 淡 匯 控 ， 獲 利 達 到 1.6 億 英 鎊 。 報 道 又 指 出 ， 該 對 沖 基 金 創 辦 人 Eric Mindich 為 美 國 總 統 奧 巴 馬 最 大 支 持 者 之 一 。